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辽篮夺冠后他们却忙着告别 离队小将全运抢眼

时间:2017-09-11 08:34:32 点击: 【字体: 收藏

原标题:【重磅】存量看中美,增量看中印,20年内将见顶

作者:徐寒飞

总体来看,下半年原油供给仍将是原油市场的主导因素,尽管下半年原油需求有望季节性反弹,不过供给压制下油价反弹空间将有限。我们预计下半年油价中枢大概率将位于45~55美元/桶的区间,难以对全球通胀形成拉动。由于目前原油市场正处于供需再平衡()的关键节点,油价对供给端的博弈、库存数据的预期差都将异常敏感,因此波动性很有可能加大。

I、原油市场分析框架:三大属性决定供求

原油作为一种至关重要的大宗商品,不仅具有商品属性,还具有金融属性和政治属性,影响其价格走势的因素可谓错综复杂。

一、商品属性

从商品属性的角度,影响油价的因素可以按期限分为长期、中期和短期因素。

(a)长期因素决定油价长期趋势。

在上图列示的长期影响因素中,石油储量、产业链结构主要影响供给,影响需求的长期因素则有人口结构变迁,替代能源发展和燃料效率变化等因素。

从市场结构来看,原油市场在供给上具备典型的寡头垄断()特征,需求上则存在刚性。原油的市场结构事实上是由其开采的特征决定的。传统石油开采具有勘探开发成本高、投产周期长的特点,供给缺乏弹性,即供给量短期内无法随着价格升高而快速增长。此外,石油作为当今最重要的一次能源,需求在中短期内也无法逆转,因此需求上具有刚性。这导致在过去“如日中天”之时,石油市场很容易成为一个由产油寡头们控制的“卖方市场”。不过随着生产更为灵活、成本不断下降的的美国页岩油的崛起,原油市场的结构正在发生着深刻的改变。

(b)中期因素决定原油供需格局。

中期因素主要包含采油成本以及宏观经济。宏观经济对于石油需求的影响自不待言,譬如年全球经济危机曾导致原油需求萎缩、油价暴跌。当前,发达经济体的石油需求较为稳定,石油需求增量主要来自于新兴经济体,比如中国、印度等国家。因此新兴经济体将是我们考察原油需求变化的重点关注对象。

成本是决定原油中期供给的最重要因素。采油成本受到技术发展、开采地区以及开采的石油种类的影响。石油在其“前半生”里成为世界能源霸主,也是因为其相对于其他类型能源的经济性。而页岩油能够崛起,使得美国成为影响原油市场供需双方的重要国家( ),关键在于技术进步推动页岩油开采成本下降。在资源得天独厚的中东地区,采油现金成本远低于其他地区,因此组织在过往的价格战中几乎战无不胜。不过的“价格战”从长期看也面临着约束:由于产油国经济上极端依赖石油收入,具有极高的财政平衡完全成本,实际上难以承受长期的低价策略。

不同种类的石油也具有不同的成本和成本结构。长期以来,非常规类石油资源的开采成本远高于常规石油资源。例如,页岩油的开采方式、开采周期、成本结构乃至融资模式就与常规石油有诸多不同。这些特点又可以决定供给对市场的反应速度,从而对油价产生影响。

(c)短期因素决定油价波动。

短期因素包括库存的短期波动以及市场预期的变化。其中库存的波动主要受原油供给、需求和贸易的短期变化的影响。

影响短期供给的因素一般可以从来源上分为和非进行探讨。供给受各国剩余产能、政策及其内部博弈的影响;非国家供给方面则应关注美国页岩油产量,以及俄罗斯、巴西、加拿大等主要产油国的原油产量。此外,战争、罢工等政治因素、火灾、飓风等意外因素也会对短期原油供给造成影响。

原油需求短期受到季节性因素,譬如夏季是欧美驾驶出行和空调使用的高峰,冬季是北半球取暖的高峰。此外,炼厂开工率、裂解价差、汽柴油车销量等因素也将对原油的短期需求造成影响。

值得注意的是,库存不单单由供需决定,一个国家或地区的库存还受到其进出口贸易变化的影响,因此需要具体问题具体分析。

二、金融属性

原油的金融属性包括原油的远期结构、各类价差、资本市场的头寸、汇率、市场预期等,这些因素既可以折射出原油市场的供需现状,也会对油价走势构成影响,既是镜子又是推手。随着上世纪80年代原油期货在纽约商业交易所()问世,以及布伦特原油期货在伦敦洲际交易所()的面世,原油的金融属性对于油价走势日趋重要。

我们以价差为例来说明金融属性对于油价的影响,包括跨期价差、裂解价差和跨区价差。

(a)跨期价差为原油期货近月端与远月端的差值,既反映供求现状也同时会影响库存和供给。大部分时候远期原油价格曲线都处于升水(),但当市场预期未来供需收紧时,远期油价可能会出现贴水()。油价曲线若为升水结构且近远月端差值能够覆盖储存成本,原油贸易商将建立库存,以期在未来获利;反之,贴水结构将促使贸易商去库存。

(b)裂解价差是指石油产品与原油之间的价差,影响炼厂对原油的需求。较高的裂解价差意味着较高的炼油毛利率,将使得炼厂的原油需求增加,反之则降低原油需求。

(c)跨区价差为不同类型基准油价之间的差值,可反映各区域基本面。例如,-价差可以反映欧美供需基本面的变化,-价差则反映东西方市场之间的平衡状况。跨区价差对于原油贸易流向有重要影响。例如,亚洲地区通常因地理上的便利和较低的运输成本,大量接收中东地区的原油,但当-价差降低,美国的原油也可以克服高运输成本的劣势,飘洋过海到达中国、印度等地区。

三、政治属性

各国以石油为手段开展的政治博弈以及各国积极建设的战略石油储备,都将对油价产生一定影响。对此最好的例证莫过于年爆发的第一次石油危机,其原因便在于惩戒亲以色列的西方国家,对其实施了石油禁运,油价飙升,重创了美国等国的经济。

总体来看,随着美国页岩油成本的快速下降,目前原油市场的主要矛盾在供给方,美国也替代沙特成为对油价影响力最大的国家。在当前全球原油供给仍然过剩的情况下,页岩油的成本决定了油价的天花板价。这意味着,在供给不出现坍塌的情况下,近年油价不太可能再站上60美元/桶。

之后我们将基于上述分析框架,从供需两方面对原油市场的走势进行展望。

II、供给“真”上升,库存“假”下降:原油供给分析

一、上半年油价走势复盘

回顾年11月达成减产协议以来的数据,原油价格经历了“三起三落”,主要受到供给变化的影响:

(1)一起:减产协议抬升油价。受11月30日减产及此后以俄罗斯为首的11个非国家加入减产大军的影响,英国布伦特原油现货价格从底部的约45美元飙升至年初的约55美元,并在年一季度基本维持在54~57美元/桶的窄幅震荡;

(2)一落:3月全球浮动存储库存陡增引发油价第一波下跌。由于油价回升导致美国等国家增产势头强劲,全球原油浮库由2月份的1.69亿桶大幅上升至3月份的1.84亿桶,引发市场担忧,投机资金撤离市场,油价迅速下挫;

(3)二起:油价下跌使得供给增速放缓,4月全球浮库环比下降0.2亿桶至1.64亿桶,油价回升;

(4)二落:油价进入第二季度后波动加大,4月17日至4月24日,汽油等成品油裂解价差陡降引发油价第二波下跌。基本回吐去年11月份减产后的油价增幅;

(5)三起:5月9日至5月16日,裂解价差止跌回升带动油价回升;

(6)三落:5月25日达成协议将减产协议延长到年一季度,然而市场并不买账,消息放出后油价不升反降,因为在库存数据高居不下的关口,市场所期望的加大减产力度的一幕并未实现。在今年5月前减产执行力度较高,但美国、利比亚、尼日利亚等国原油增产基本抵消减产,加之今年全球成品油需求较往年疲软,原油价格此后持续走低。能源板块自此成为年上半年标普高盛大宗商品指数中跌幅最大的板块,原油的表现亦远远落后于其他类大宗商品。

我们认为,下半年原油供给仍将居于高位,原油价格大概率仍将“走软”,预计原油价格中枢约在45~55美元/桶之间。无论从成本还是供需缺口的逻辑看,油价跌破45美元/桶的概率很小,但其价格上限( )受到美国页岩油产量供给增加、全球石油需求疲软等结构性因素影响,亦不会太高。油价能否突破50美元/桶主要取决于与非产油国减产的力度。不过,从减产协议目前的执行情况来看,各产油国相互博弈,“免费搭车”( )现象严重,“减产协议”事实上脆弱无比。

二、原油供给成本分析

根据成本分析,40美元/桶是价格下限( )。

全球各大油田、油企的盈亏平衡线构筑了原油价格的底部。此外,我们还需要参考主要产油国的现金成本和财政收支平衡等因素。

(1)全球大型油企以及美国各大页岩油田盈亏平衡价格在40美元/桶附近。

根据 年的报告,全球主要石油企业如埃克森美孚、壳牌等年的盈亏平衡价格均在40美元/桶附近。一旦油价跌至40美元附近,石油企业投资乏力将导致原油供给下跌从而提振价格。受油价疲软拖累,主要油企与年的未来净现金流相比年暴跌2/3。页岩油成本方面,美国各大页岩油田的盈亏平衡价格近年来迅速下降,成本大多处于40~50美元/桶区间。的报告也显示,美国页岩油厂商已经通过一系列举措适应了50美元/桶左右的油价水平,小日子过得还算滋润。以上数据表明,受成本的掣肘,近期油价既难突破底部(40~45美元),也难以站上高位(55~60美元),大概率将开启新一轮的低位震荡周期。

(2)主要产油国财政平衡油价远高于40美元/桶。

尽管主要产油国现金成本较低(年沙特、伊朗、伊拉克等国现金成本在10美元/桶左右),但以能源收入为主的国家更加关注其财政平衡油价(财政收支平衡隐含的原油价格)。年主要产油国的财政平衡完全成本不低于47美元/桶,其中沙特更是高达80美元/桶。在近年油价整体下跌的大背景下,沙特的高财政平衡完全成本可从其近年迅速耗减的储备资产、大幅下跌的经常项目差额,逐年攀升的财政赤字这三点上得到印证。尽管沙特近年一直宣称要经济转型减少对石油的依赖,但石油产业仍是沙特的经济命脉。在14年及以前石油天然气产业收入占去沙特比重近“半壁江山”,石油也是沙特最主要的出口产品。

三、“减产联盟”根基不稳,“减产协议”效果成疑

(1)“内部博弈”使得“减产协议”摇摇欲坠,不过下半年沙特为了国家石油公司上市有动力维护减产。

理论上,“减产协议”成员国都存在“免费搭车”的激励,执行效率因此将大打折扣。总体上,在既定需求下缩减供给,可以推升油价使得产油国受益。不过对于“减产联盟”的单个成员国来说,假设其他成员国都削减产量,那么这个成员国的“最佳回应”( )是“增产”以最大化利润而非减产。“内部博弈”使得“减产联盟”充满了内生的不稳定性。近期的中东政治风波、油价持续低迷造成的财政危机(厄瓜多尔等国)更是加剧了这种不稳定性,近期沙特、伊朗和阿联酋“减产”就未“达标”,7月份产量延续上升态势增至3,万桶/日。

那么沙特在下半年究竟能否完成其削减出口(8月出口限制在万桶/日)以及减产的承诺?我们认为,为了国家石油公司能在年上市之际获得高估值,沙特希望年能让油价站上60美元/桶,因此下半年沙特将严格履行减产协议,不过由于上述激励问题的存在,的整体产量能否缩减仍然存疑。

(2)“增产”超过“减产”,的努力“为他人做了嫁衣裳”。

原油主要增量来自于美国、尼日利亚、利比亚等国。这三国自去年11月份起至今的增产数量已达万桶/日,超过了去年11月达成的万桶/日的减产目标(与非产油国减产目标合计为万桶/日)。数据显示,截至年8月18日,美国本土原油日产量达.8万桶,同比增加98万桶,并预测年美国原油日产量将超过1,万桶。尽管7月份以来美国商业原油库存连续下降,截至8月18日当周商业原油总库存已连降8周至4.亿桶,为年1月以来最低,但仍难以抵消市场对美国原油产量持续上升的忧虑,油价仍在低位震荡。此外,预计其他非国家年原油日产量同比增长91万桶,年同比增长万桶。这些增量将进一步压制油价。

方面,7月份产量已连续第四个月上升,达到3,万桶/日,减产执行率为86%,6月这一数字为78%,而5月份这一数字为95%。“老大哥”沙特在6、7月的增产中“功不可没”,引人担忧。目前来看,各国产量方面,伊朗产量稳定,增量主要来自与利比亚和尼日利亚,委内瑞拉因国内局势动荡产量不增反降。

非方面,巴西和加拿大前几年在高油价时期投资的项目正逐步落地投产,巴西的深海油田开采计划目前进行良好,产量正处于上升通道。而且,巴西国内经济衰退,自身需求有所下降,这部分增加的产出将增加国际市场上的石油供给。加拿大的油砂产量亦震荡上行。俄罗斯、挪威等国产量则未见上涨。

四、美国供给异军突起:未来有望维持80万桶/日的年增速

自从签订减产协议以来,美国本土石油产量已从去年12月2日的.7万桶/日增长83.1万桶/日到8月18日的.8万桶/日,这意味着以及非产油国未来需进一步加大减产力度方可抵消美国带来的影响。5月份起,由于低油价制约美国石油产量增速放缓,但近三个月环比总计增长约20万桶/日,按照近三个月的平均增速测算仍可达到80万桶/日的年度增速,未来两年美国仍有望保持这一势头。

(1)尽管美国活跃钻机数近期增速放缓,但传导到产量仍需时间。

贝克休斯数据显示年8月18日当周美国石油活跃钻机数环比下降5座至座。二季度中旬的油价下跌传导至钻机数需要约一个季度的时间,也即在八九月份钻机数将会有一定幅度下降。然而即便如此,根据历史数据经验,原油产量受到影响仍然需要1~2个季度。因此未来半年到一年内页岩油产量仍将维持涨势。摩根斯坦利称,年原油市场若要达到供需平衡,美国活跃钻机数至少需要下降座,这一数字显然近期内难以实现。

(2)已开工但未完井油井数目半年内持续上涨。

美国已开工但未完井的油井数目自年初以来持续上涨,6月份达到6,座,根据美国各大油田钻机生产力数据与钻机数目数据计算,这部分油井完井后预计能提供超过万桶的原油供应量。

(3)美国页岩油产量仍处于稳步上升通道。

近期发布的钻探活动报告显示,美国二叠纪盆地( )和巴肯油田()延续增产势头。 预计8月页岩油产量将环比上涨11.3万桶/日,达到创纪录的.5万桶/日。当前美国各大页岩油田的盈亏平衡价格大致处于40~50美元/桶区间,随着未来页岩油扩张到非核心区,其开采成本将有所上升,但页岩油或许比市场预计得更为“顽强”,由于技术进步其生产成本有望进一步下降,根据高盛的估计,至年,美国页岩油将保持年均80万桶/日的增速,在~年间增速将放缓至70万桶/日,并在10年后达到产量峰值。

五、原油库存下降?“乾坤大挪移”而已

  演化后,最终的结果就是人民币贬值预期不断实现,增强,再实现,一贬再贬。

  要止住这种趋势,央行有两种手段,一是消耗手中的外汇储备资金,抛出美元买入人民币,或利用远期市场进行干预;二是在制度上下功夫,提出有效对付人民币空头的举措。从持续性看,消耗外储终究有个限度,非长久之计,后者才是正道。

  所以,基于这样一个背景,央行在年8月31日,下发了《中国人民银行关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》(银发[]号文),提出要对金融机构的远期售汇业务收取20%的外汇风险准备金,冻结一年,无息。

  应计提外汇风险准备金=上月银行远期售汇签约额*20%

  这意味着,以后银行要进行1亿美元的远期售汇,在下个月就必须提交万美元的无息外汇风险准备金(类似于法定存款准备金)。如果银行采用拆借的方式融入美元来凑足这万,那么银行就要付出相应的融资成本,如果采用自有美元资金,那同样存在机会成本。

  为保证自身收益,银行就会将外汇风险准备金占用所要耗费的成本转移给购汇的企业。比如说之前远期购汇合约约定的汇率是1:7,现在由于要提外汇风险准备金,成本提高,银行可能就会要求1:7.2的比例来兑换美元,每一单位美元多收0.2元的人民币以充当成本补偿。

  如此,央行就借由银行实现了提高企业的远期购汇成本,打击人民币空头与跨境套利势力的目的。

  但现在,情况与年8月完全不一样了。

  人民币在今年一直是处于一个升值的趋势。尤其是在5月底,央行提出逆周期因子调控后,人民币在外部特朗普政策落地受阻叠加政治风险、欧元区复苏强劲使美元持续走弱、利差扩大、国内出口强劲贸易顺差修复等诸多因素共同作用下,开始持续走强。

  取消外汇风险准备金率 人民币持续升值趋势要结束了?

  在这样的一个背景下,央行提出要将年推出的20%外汇风险准备金率调整为0,其目的就不言而喻了:打断人民币的持续升值趋势,不让人民币升值预期过度膨胀。

  为什么呢?有三个原因:

  央行在二季度货币政策执行报告中就已经阐述过要保持人民币在合理均衡的水平上的基本稳定,现在美元兑人民币的即期汇率从5月底的6.90升至突破6.50,在将近3个月的时间内单边升了多个基点,显然是与央行的基本稳定、双向浮动的政策方针背道而驰。

  20%的外汇风险准备金在年推出时,是外汇供不应求的失衡局面,现在形势不同了,外汇供需失衡逐渐修复,趋于平衡。

  现在过于强势的人民币全方位升值已经影响了国内的出口。一个例证是,刚刚公布的8月贸易账,在美、日、欧等国向好均取得年内高值的情况下,以美元计价的出口增速仍大幅放缓。

  从效果来看,将外汇风险准备金率调整为0,本身就释放出央行稳定人民币汇率的信号,而其实际作用是有利于降低企业的远期购汇成本。按照8月远期售汇签约额75亿美元计算,准备金率的调整将给银行节省15亿美元的头寸与相应的融资成本。

  展望未来,我们预计,未来人民币继续维持如此迅猛升势的概率较小。

  一来现在央行已经注意到人民币的“异常”的升势,释放出了稳定的信号,如果升值趋势不减,那么未来央行可能会继续出手。

  二来当前人民币突破6.50,相对来说已经是一个买入美元的低位,在央行举措出来后,升值预期会受到一定影响,购汇盘可能会出手抄底,结汇盘则会相应的收敛,等待未来更具竞争力的结汇价格,从而打压人民币的升值动力。

  三来贸易顺差在升值压力下会收窄,削弱人民币走强的基础。现在国内这一轮原材料与中间品价格上涨,并非源于持续的需求端扩张,而是供给收缩,从向传导不通畅中也可以看出这一点。

  相比于消费品,贸易品的结构与工业品更为相似,国内工业品价格的持续上涨,削弱了中国出口商品的竞争力。国内的部分商品,比如螺纹钢,价格已经超过了欧盟和美国。中外价差这种的收窄,加快进口替代国内产品,我们看到去年8月以来进口增速持续快于出口增速。

  人民币兑美元和一揽子货币的升值,也将逐步反映到进出口上来。双重压力之下,预计贸易顺差将逐步被挤压。这会削弱人民币走强的基础,因为虽然短期资本流动对汇率的影响更为明显,但长期来看汇率还是由贸易顺差等基本面因素决定。

  下游出口企业没法活了

  供给侧改革,把上游钢铁煤炭等原材料价格炒了起来,价格压力传导给中游,中游企业又把价格压力传导给下游。下游企业,传,不,去。

  本来,国内需求疲软,下游企业还可以通过出口活命,现在人民币升值了,最后一条路也堵住了。

只要肯练习

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  沈阳日报、沈报融媒记者 马骋

类似事件之所以值得关注,是因为养狗早已成为现代城市的一种生活方式,在许多饲养者那里,他们所饲养的并不仅仅是一个动物,还可能是其精神慰藉之所在,然而这种生活方式还远远没有成为一种文明。饲养禁养犬类给他人造成不安、不拴牵引绳随意出入公众场所、随地便溺影响卫生环境、昼夜狂吠打扰他人休息、喜欢的时候是宠物不喜欢的时候就成了街头弃物……不过是随意列举,但对市民来说,类似风景几乎是司空见惯。

毫无疑问,养狗是个人的权利,但这种权利肯定是不完全的,一旦狗离开了自己私密的空间,进入了公共场所,就可能会对他人造成影响乃至困扰,这种权利就必须受到一定的约束和限制。权利和义务在这里是对等的,如果不处理好这种应该平衡的关系,冲突的发生就是一件高概率的事情。

必须明确,一旦人们因狗而产生纠纷,其实各方都是输家,就像祁阳和成都的这两个案例一样。成都的女主播事后反思“事发当日出门没有拴狗绳是我犯的很严重的一个错误”,从事件酿成的不幸后果来看,这个错误的确称得上严重。但如果当天侥幸没有发生冲突,又会有多少人认为“没有拴狗绳”是一个“严重错误”?

正视个人养狗对他人的影响以及可能的严重后果,不要小看养狗产生的一系列社会问题,努力平衡好养狗权利和义务的关系,才会使养狗上升为一种文明。

凤凰网娱乐专访陈晓

蓄起胡子,扎起辫子,一改往日玉面小生形象的陈晓出现在《那年花开月正圆》的发布会,他解释是为了新戏才蓄起了须发,“(生活中)应该不会,我说实话挺不喜欢的。但还是根据戏来,后面如果需要我没有胡子,干净一点的造型,我马上进入到那个角色,需要我留胡子,再给我半个月一个月的时间可以留起来。”

此次饰演的沈星移具有多面性,由一个嚣张纨绔的富家公子,在经历家族巨变之后,成长为有责任有担当的热血青年。谈及接演这个角色的原因,陈晓表示,“正是因为觉得不像自己,好像从来没有饰演过类似于一个败家子,一个好像表面上很坏,但是其实有一颗善心,又有一种家国情怀的一个很丰富的人,所以就选择去接。”

谈角色:和沈星移完全不像

凤凰网娱乐:《那年花开月正圆》里,沈星移和吴聘都是和周莹有感情纠葛的,而且这两个男人的性格完全不一样,如果是你来选,你会选择哪一个?

陈晓:我会选择吴聘,因为吴聘身上有我能想到的一个男人所具备的大多数的优点,可以说是相对比较完美的一个对象。

凤凰网娱乐:剧中饰演的沈星移为周莹而做出了很大的改变,现实生活中您也是为爱不够一切的人吗?

陈晓:我自己不知道,毕竟现实生活和戏剧是不一样的,剧里有特定的情境、特定的时代、特定的故事和人物关系。

凤凰网娱乐:沈星移刚开始是有点顽皮的性格,生活当中是这样的么?和剧里沈星移的哪点像?

陈晓:每个男孩子身上可能都会有很多面,有男人的一面,有担当的一面,可能也有很幼稚的一面。我没有考虑过自己和沈星移哪一点最像,可能我接这个角色的时候正是因为觉得不像自己,好像从来没有饰演过类似于一个败家子,一个好像表面上很坏,但是其实有一颗善心,又有一种家国情怀的一个很丰富的人,所以就选择去接。

凤凰网娱乐:剧中是经常挨板子的那种,都是亲身上阵的吗?没有臀替?

陈晓:对的。包括俪姐(孙俪)踢我都是一点不手下留情,感情戏时候的捶打也是很猛。

凤凰网娱乐:是饱含情绪的爆发式的?

  聚焦城商行转型3 本报记者 姜业庆

  城商行转型,一方面不仅要面对传统金融机构,诸如大型商业银行、股份制行、农村商业银行的冲击,另一方面还要面对咄咄逼人的互联网金融的冲击。尽管相当部分的城商行正在与各类机构展开合作,以利于提升自己的竞争力,但值得注意的是,城商行在转型的过程中出现“削足适履”“邯郸学步”的误区。

  作为定位于市民银行、小微企业银行的城商行,从其监管定位上看,城商行是最有条件,也最容易实现特色化、差异化发展的商业银行,但现实情况可能并非如此。现实中能够坚持深化“服务中小”市场定位的城商行并不多。不少城商行可能还是乐意“小而全”,从而走上与大型银行高度同质化的发展道路。

  熟悉地方经济发展,在供给侧结构性改革的背景下,城商行作为空间巨大。但是,相比长期特色和竞争力的培育,这些城商行的管理层更愿意将资源和精力用在短期见效快的经营管理活动上。体现在运营中,就是短期内规模大贡献大的业务和产品受到重视,与大型银行争抢大客户、大项目。贷款对象过于偏重大型国有企业,过于偏重地方基础设施建设项目。绩效考核制度也主要以规模、质量和盈利三方面为主,其中又以规模指标为首,很少涉及特色培育、竞争优势等方面的内容。城商行主要面向中小企业和城市居民提供服务的功能还有太大的挖掘空间。

  城商行已处于战略转型的关键时点上,规模和资产质量面临经济下行周期的考验,依赖利差的盈利模式受到利率市场化改革的冲击,企业直接融资能力的增强倒逼城商行进行业务转型,互联网金融的兴起冲击城商行的渠道和负债来源。

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